$320B
私募市场成为新的重心
2025 年美国风险投资投入 3200 亿美元，同比增长 51%。AI 占交易金额的 65.4%，859 家活跃独角兽合计估值4.34 万亿美元。
NVCA 2026 年报
音乐：Scott Buckley《Aphelion》— CC BY 4.0
01 — 我们填补的空白
世界级的技术。一个市场还读不懂的故事。
许多最值得关注的科技公司，诞生于美国或其他地方的大学校园或家中办公室。无论起点在哪里，技术都比故事走得更远。美国投资者看重品类归属、单位经济、披露纪律，以及一套经得起翻译的叙事——而角度选错，可能让公司的估值被低估数年。
外国发行人在美国 IPO 中的占比：2021 年 24.2%、2023 年 41.8%、2025 年 28.0%，而 1980–2025 年的长期均值是 12.3%。同期中国发行人占比从 19.4% 降至 2.2%——增长来自非中国的跨境发行人。
Jay R. Ritter《在美国上市的外国公司，1980–2025》
02 — 市场变化
市场已经变了，故事还没有。
科技公司往往在能够被公开估值之前，就已经被全球看见。注意力与理解之间的落差，正是价值被赢得或失去的地方。
12 年
规模几个月就到了，上市却仍要十年。
从创立到 10 亿美元估值的时间，已从几十年压缩到几个月。但 2025 年科技公司 IPO 的中位年龄是12 年，高于 1980 年以来的8 年均值。
Reference Capital（2026）· Jay R. Ritter IPO 研究
~30%
边际买家已经是散户
散户约占美国股票成交量的 30%，自主投资资金规模约12 万亿美元，持股市值约相当于美国总市值的 10%。
高盛（2026）
03 — 我们如何合作
五个模块，一个系统。
一个团队，一个负责人。每次合作都由同样的五个模块组装而成，所以工作是累积的，而不是每季度重来。